比特币托管：抢占 1400 亿美元的潜在市场

灰度投资这个名字现在币圈肯定没人知道。越来越多的加密资产管理支持了投资者的信心。 “今天灰度购买了多少比特币？”日常必备知识点。

灰度只是表面。就像人们只关心应用程序的 UI 和体验，而忽略了支持表面的复杂算法。对于灰度来说，加密货币托管是他们的“算法”。

每天购买数千比特币的灰度由 Coinbase 托管；每天购买数百个比特币的 PayPal 由 Paxos 托管。

从今年开始，我们可能还不知道的Copper、METACO、Anchorage等公司主要从事加密货币托管，并获得了最高的投资。

加密货币托管在不知不觉中成为资本竞争的下一个战场。

采购渠道日益丰富

看托管，还是先看渠道发展，灰度无疑是最具代表性的。一夜成名的背后，成立7年的灰度投资就像一个加密货币黑洞。

2018年6月，灰度的信托产品规模仅为2.5亿美元左右，但两年后，这一数字飙升至40亿美元，而这一数据在今年9月更新至60亿美元； 11月19日，灰度官方披露的最新数据显示，随着仓单的增加和币价的上涨，其管理的资产总规模已超过120亿美元。

黑洞的扩张速度越来越快。

下图是两周前拍的，大致标志着灰度的比特币持有量与其他机构的差距。 EOS 的母公司 Block.one 曾表示，2018 年底分配了 140,000 个比特币。这个数字在当时是惊人的，但现在灰度几乎是 Block.one 的四倍。

来源：RealCryptoGraph

灰度母公司Digital Currency Group（DCG）是一家控股和投资公司，多元化集团已在全球30多个国家投资，其中包括CoinDesk、Coinbase、Blockstream等150多家区块链公司， Circle 和 BitGo，涵盖加密的各个环节。

2013 年，DCG 创始人 Barry Silbert 说服董事会使用部分资金成立 Grayscale Investments。早期，它只为合格的投资者和机构提供以私募形式获得比特币的机会。

经过两年的合规努力，灰度比特币信托产品于2015年登陆美国股市（OTC Market），直接面向证券市场投资者开放。

根据 Chain Hill Capital 的数据，目前至少有 23 家公司持有灰度比特币信托的股份，包括加密借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询公司和家族办公室，其中还有 Rothschild Invest 和ARK Invest，由女性版巴菲特 Catherine Wood 创立。

23 位机构投资者的灰度比特币信托持股图：Chain Hill Capital

在购买灰色时无论是通过PayPal购买的信托产品还是加密货币，用户只能交易，不能提款。这些可能在数亿用户之间流通的海量加密资产，被保存在更安全的托管机构中。

根据 Pantera Capital 的数据，每天通过 PayPal 购买的比特币数量占日产量的 70%。可以估计，PayPal 的日购买量约为 630 枚，这些币都托管在 Paxos 中。 Grayscale Trust 产品背后的超过 520,000 个比特币托管在 Coinbase Custody。

根据来自 Chain.info 的数据，帮助 Grayscale 进行托管的 Coinbase Custody 拥有超过 930,000 个比特币，价值超过 170 亿美元的冷钱包，其中一半以上来自 Grayscale。

两个托管水龙头的背后是资本感。

今年2月，Copper完成800万美元A轮融资； 7月，METACO A轮融资两次超额认购，渣打参投；同月，安克雷奇也完成了4000万美元的融资，支付给了巨头Visa参与的投资；今年 10 月，Curv 完成了 3000 万美元的融资。这些大家并不熟悉的公司的主营业务就是加密托管。也许这些名字马上就会为人所知。

除了资本，还有巨头。今年10月，有媒体报道称，摩根大通已与富达数字资产、Paxos等多家加密机构接洽，探讨提供加密托管服务的可能性，花旗银行也有类似情况。

一切都表明，托管领域是一个尚未被挖掘的新战场。

然而，这里似乎缺少中国加密货币企业家的声音。

为什么中国没有“灰度”？

Grayscale 的优势在于他们将比特币引入了美国股票市场，美国股票市场拥有世界上最好的二级市场流动性。 GBTC日交易量近4亿美元。虽然无法与日交易量 275 亿美元的特斯拉相提并论，但 GBTC 的交易量与星巴克、甲骨文等巨头几乎持平，今年甚至增长了 24 倍。 NVAX的医疗宠儿。

4亿美元交易量的前提是“合规”，这也被认为是中国没有灰度的最大原因。客观环境是国内监管环境的存在，但主观上是很多从业者的心态问题。

那些抱着圈钱心态入市的创业者，其实并不看好加密行业，根本不会考虑合规。为了规避风险，有些人甚至移民海外。监管政策一出台，“出海”就是他们的绝佳理由，而“回归社会”也成为了一些有赚钱心态的创业者最后的遮羞布。

由于托管成为趋势，国内的加密创业者也开始尝试，比如加密金融服务商PayPal Finance。

“自今年4月香港9号牌照出台新规，允许加密货币在专项设立基金中的比例超过10%以来，我们已经开始着手（基金产品）相关工作。”贝宝金融CEO杨洲透露，他们明年将推出BTC、ETH、BCH三款加密资产产品。 “和灰度一样，它们也是被动型基金。” （节奏注：被动基金是指不支持主动运作的基金。）

杨洲说，“相比于资金成本，推出此类产品更重要的部分是内部控制，尤其是审计、托管等机制的设计（必须符合监管要求）。”

除了 PayPal Finance，还有 Matrixport 和 Cobo 两个团队可能会推出类似的产品，但目前这两个团队似乎没有计划。其中，科博创始人神宇已经明确回复节奏，没有这样的计划。

这意味着如果PayPal Finance能在明年1月如期推出该产品比特币购买渠道，它可能是国内第一个吃螃蟹的加密团队。

基金产品的增加意味着加密货币托管市场将比现在大很多。

“全球托管市场有 7-8 百万比特币的增长空间”

加密资产托管是一项利润丰厚但不引人注目的业务。

最近比特币购买渠道，Coinbase 机构负责人 Brett Tejpaul 在接受采访时透露，自今年 4 月以来，Coinbase Custody 托管的机构资产增加了 140 亿美元，并且正在“衡量进入加密领域的新资本”。 ”；管理着 4270 亿美元资产的瑞士银行 Julius Baer 在推出比特币托管服务后也实现了 34% 的利润增长。

一方面是机构的密集部署，另一方面是信托产品规模的不断增长。杨舟预测，按照目前灰度的增持势头，到2021年底，灰度持有的比特币信托规模预计将达到200万个数量级。

“按照目前 1800 万比特币的总流通量，不包括永久丢失的近 400 万比特币，以及中心化​​交易平台、自存私钥等机构保留的部分，全球托管市场它估计还有7-8百万比特币的增长空间。”

800万，按照比特币的价格1.8万美元，也就是1440亿美元左右。

截至 11 月 26 日，灰度共持有 53.24 万枚比特币，灰度信托的规模日益扩大，最终会达到何种程度我们无法预测。

在机构入市并购买比特币之后，加密托管市场已成为加密企业家竞争的另一个训练场。

传统金融巨头和加密行业的资本已经开始布局，而深耕该行业的加密创业者反应迟缓。如今，比特币基金产品已成为主流投资标的，是时候出手了。